市场 | 为何2017年国内金价没有国际涨得快?

摘要: 杂志抢先看导读黄金具有保值和避险的属性,因此也就更具长期持有的配置价值,即使是2017年初才开始投资黄金的投

10-12 10:54 首页 大众理财顾问

杂志抢先看

8月上旬,随着金价的一路冲高,不少金店人头攒动,前来抛售金条的市民数量大增, 比购买金条、金饰的顾客数量多出一倍。8月18日,金价受多种因素影响爆发强劲的涨势,终于在万众瞩目中破1300大关。


2017年国际黄金价格震荡上行,美国纽约商品交易所(COMEX) 期货黄金价格截至7月31日已经录得10.57%的涨幅,相比而言,国内上海黄金交易所期货黄金价格的涨幅则相形见绌,同期仅上涨2.96%。


为何国内外黄金价格涨幅差距如此巨大?难道中国黄金市场已经脱离国际,走出独立行情?经过研究,我们发现并非如此。


众所周知,海外黄金标价主要以美元/盎司为主,而国内标价主要是元/克,也就是说黄金的内外盘标价方式从重量单位到货币种类都不相同,因此单纯而笼统的就这两个市场的涨跌幅度进行比较实际上并不科学。我们将美国COMEX期货活跃合约结算价通过单位和货币转换,与上海黄金期货交易所的期货活跃合约的结算价进行比较,发现实际上国内期金与COMEX金价相比在多数时间都是处于溢价状态的,溢价幅度的变化导致了国内市场和海外市场名义黄金价格涨跌幅的差异。



首先我们回顾一下近期黄金的走势。


2015年底黄金价格结束了2011年以来的下跌开始反转上涨,2016年8月到达本轮反弹的高点,此后开始回落调整,一直持续到2016年底。2017年黄金价格重新开始震荡上行,但距离2016年的高点仍有一段距离。我下表对比了不同时点两个市场期金的价格及期间内的涨跌幅度。


表  2016年8月以来黄金价格变动情况


时间

COMEX期金结算价(美元/盎司)

COMEX期间涨跌幅(%)

沪金结算价(元/克)

沪金期间涨跌幅(%)

2017-07-31

1273.40

10.57

278.35

2.96

2016-12-30

1151.70

-15.30

270.35

-6.65

2016-08-01

1359.60


289.60



很容易发现,2016年的黄金回调,COMEX黄金受伤显然比沪金更加严重,而2017年的反弹中沪金的涨幅则远小于COMEX。合计区间看,从2016年8月1日—2017年7月31日,COMEX期金的累计涨幅为-6.34%,而沪金的累计涨幅则是-3.88%,显然还是国内投资者更加受益。



接下来看看国内和国际黄金溢价的情况。


上海期金与COMEX金价相比长期都是处于溢价的状态(调整后的比值大于1),其中的原因可能有双边汇率变动的因素,也会有国内对黄金的季节性需求因素。在2016年11月—12月正是国内需求旺盛的阶段,国内与国际金价的溢价接近6.5%,这也部分解释了2016年国内黄金价格跌幅更小的原因。进入2017年,溢价比率开始向1回归,在4月最低点达到0.998,2016年累计的溢价已经完全反映在沪金与COMEX黄金的涨幅变化上,此时COMEX黄金的涨幅为10.63%,而沪金的涨幅仅为4.29%,差距6.34%,基本与2016年的溢价相符。


至此,应该基本明白2017年以来为何国内黄金价格的涨幅不及海外的问题。国内的投资者并不用为此感到难过,一方面,今年以来美元持续贬值,持有人民币资产更具优势,如果考虑到货币贬值的因素,那么持有海外黄金的优势也并没有看起来那么大;另一方面,黄金具有保值和避险的属性,因此也就更具长期持有的配置价值,即使是2017年初才开始投资黄金的投资者也不必为一时的得失而介怀。


目前国内和海外黄金价格基本处于平价的状态,年底前很有可能重启一轮新的溢价周期,加之近期国际局势不稳和美元走贬,现在配置黄金资产也不失为一个好的选择。





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